利率平價理論是什么?

利率平價(interest rate parity，IRP)是國際金融市場處于均衡狀態(tài)時產(chǎn)生套利的必要條件。利率平價理論假設(shè)你用1美元投資一年，現(xiàn)有兩種投資方式可供選擇：①利率平價以美國利率在美國國內(nèi)進(jìn)行投資;②以國外利率在國外進(jìn)行投資，如在英國，然后根據(jù)遠(yuǎn)期匯率賣出投資項(xiàng)目的到期值，并利率平價以此來對外匯風(fēng)險進(jìn)行套期保值。這里假設(shè)僅考慮無風(fēng)險投資。如果你將1美元以美國利率(i$)投資于美國國內(nèi)，則到期值為1(1+i$)美元。利率平價假設(shè)投資的是無風(fēng)險資產(chǎn)，如美國國庫券，那么以美元投資的未來到期值是確定的。

另一方面，若投資于英國并進(jìn)行以下交易：(1)按即期匯率將1美元兌換成某個數(shù)額的英鎊，即￡(1/S)(注：為了簡化標(biāo)注，我們刪除了匯率符號S和F中的貨幣下標(biāo)。如果利率平價匯率S或F表示單位美元的外國貨幣數(shù)量，那么利率平價公式為：(1+i$)=(S/F)(1+i￡)。)。(2)將英鎊以英國利率(i￡)進(jìn)行投資，到期值為￡(1/S)(1+i￡)。(3)利率平價將英國投資的到期值按遠(yuǎn)期匯率售出，獲得預(yù)定的美元，即$[(1/S)(1+i￡)]F，其中F是遠(yuǎn)期匯率。請注意，匯率S或F是指1單位的外幣所能兌換的美元數(shù)。在上述例子中，利率平價是指1單位英鎊所能兌換的美元數(shù)。一年后，當(dāng)你在英國的投資到期時，可獲得￡(1/S)(1+i￡)的全額到期值。但由于你要按遠(yuǎn)期合約將全部英鎊進(jìn)行交割，所以所持有的英鎊凈頭寸減至零。也就是說，外匯風(fēng)險已被完全套期保值了。既然投資于美國的收益能預(yù)先確定，那么投資于英國并輔之以遠(yuǎn)期套期保值就可以完全替代美國的國內(nèi)投資。因?yàn)槟阋淹ㄟ^遠(yuǎn)期合約將外匯風(fēng)險套期保值，并成功地將在英國的投資兌換成了美元。

利率平價理論的主要觀點(diǎn)

1、外匯市場上，利率高的貨幣遠(yuǎn)期貼水，利率低的貨幣遠(yuǎn)期升水。

2、其升貼水的幅度大約相當(dāng)于兩種貨幣的利率差。