克魯格曼三角,也被稱為三元悖論，也被稱為三個困難選擇，或“蒙代爾(不可能)三角”。它是由美國經濟學家保羅·克魯格曼提出的關于開放經濟下的政策選擇。它的意思是：匯率的穩定性、資本的完全流動性和國內貨幣政策的獨立性不能同時實現，只能同時滿足兩個目標，舍棄另一個目標。

1、為了保持資本的完全流動性和貨幣政策的獨立性，我們必須犧牲匯率的穩定性，實行浮動匯率制度。這是因為，在資本完全流動的情況下，資金在國內外的頻繁進出帶來了國際收支狀況的不穩定。如果當地貨幣在當地進行干預，即保持貨幣政策的獨立性，當地貨幣的匯率必然會隨著資金供求關系的變化而頻繁波動。利用匯率調整將匯率調整到真正反映經濟現實的水平，可以改善進出口平衡，影響國際資本流動。雖然匯率調整本身存在缺陷，但實行匯率浮動確實解決了“克魯格曼三角”。然而，對于有金融危機的國家，尤其是發展中的國家，信心危機的存在將大大削弱匯率調整的作用，甚至使危機惡化。當匯率調整失敗時，為了穩定局勢，政府最后的選擇是實施資本管制。

2、要保持匯率的穩定性和國內貨幣政策的獨立性，必須犧牲資本的完全流動性，實行資本管制。在金融危機的嚴重沖擊下，當匯率貶值無效時，唯一的選擇就是實施資本管制。事實上，政府以犧牲資本的完全流動性為代價來維持匯率的穩定和貨幣政策的獨立性。大多數不發達國家，比如中國，都是實行這種政策組合。一方面，這些國家需要一個相對穩定的匯率體系來維持外部經濟的穩定;另一方面，由于監管能力薄弱，它們無法有效管理自由流動的資本。

3、為了保持匯率的穩定和資本的完全流動性，我們必須放棄貨幣政策的獨立性。根據蒙代爾-弗萊明模型，當資本完全流動時，在固定匯率制度下，國內貨幣政策的任何變化都會被資本流動的變化所抵消，國內貨幣將失去自主權。在這種情況下，中國很難根據自己的經濟狀況實施獨立的貨幣政策來調整經濟，例如，當發生投機沖擊時，短期內被動地調整自己的利率以維持固定匯率。可以看出，為了實現資本的完全流動和匯率的穩定，國內經濟將付出巨大代價放棄貨幣政策。

根據克魯格曼三角，在貨幣政策有效性、匯率制度和資本流動之間只能做出以下三種選擇。一個國家只能選擇三個中的兩個，但不能三個都有。